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4月份，铜精矿加工费持续回升，月内铜精矿现货TC报价在82.5~85.1美元/吨区间波动，4月末在85.1美元/吨附近停留。当月，铜精矿加工费上行，达到近4个月以来的高位。其主要原因是海外铜精矿干扰因素基本被排除，铜精矿海外运输恢复正常，海外矿业投资前景相对乐观，铜精矿供应相对充足。【操作建议】

随着利空情绪逐步消化，铜价近期出现止跌企稳的迹象，不过鉴于当前风险事件仍较为集中，我们认为形成趋势反转的概率有限。从宏观面来看，美国债务上限议题仍牵动市场情绪，虽然未来大概率美国两党能够达成一致，但达成的时间点和条件仍存在不确定性。此外，此前公布的通胀和就业数据表明美国经济仍处于粘性通胀螺旋中，美联储重要官员近期也表示当前离通胀目标仍较为遥远，货币紧缩压力仍存。从基本面来看，进入五月淡季以后，下游消费需求进一步走弱，前期铜价下跌虽刺激铜材企业备货需求，但鉴于终端订单持续萎缩，持续性有限。而供应端在高加工费和原材料充足的背景下，仍有进一步放量的空间。综上，短期铜价有一定超跌反弹需求，但从中长期来看，铜价下行趋势已经形成，继续反弹的高度有限，操作上仍以逢反弹沽空为主。

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